核心(xīn)观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方面意味着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收(shōu)益(yì)来看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对不错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满(mǎn)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯较(jiào)高而一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际(jì)比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释(shì)放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克