5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于(yú)年(nián)初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)波动下跌(diē)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发生的，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市场。

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