作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民(mín)消(xiāo)费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价(jià)格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称I环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国(guó)内油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)波动带动国(guó)内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格(gé)结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回(huí)升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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