5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)国民党任公是指谁，任公指的是什么间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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