泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文-橘子百科-橘子都知道

泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济(jì)报道、澎湃新闻(wén)等多家媒体报道，协定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)于5月15日执行，其中国(guó)有(yǒu)银行执行基准利率加10BP；其(qí)它金融机构(gòu)执行(xíng)基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款是什么？通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款是“类(lèi)活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率好(hǎo)于活期。产品推出(chū)的目的(de)更(gèng)多是为吸引存款(kuǎn)。通知存(cún)款是指不约定存期(qī)，在(zài)支取(qǔ)时提前通知银行的存款业务，分(fēn)为提前一天和提前七天(tiān)的(de)两种类型。协定(dìng)存款是对(duì)协定额度以内的(de)部分(fēn)给(gěi)予(yǔ)活(huó)期利(lì)率，对超过(guò)协定部分(fēn)给(gěi)予协定存(cún)款利率。

　　通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款当前利率处于什么水平？为何需要(yào)规(guī)定(dìng)上限(xiàn)？根据央行(xíng)公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有(yǒu)四大行1天(tiān)和7天期(qī)通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)的(de)上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为1.25％。其它金融机(jī)构 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通知存款利(lì)率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)为 1.35％。而目前部(bù)分城商行与农商行通知、协定存款利率偏(piān)高(gāo)，我们梳理的样本银(yín)行中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银(yín)行超过新规上(shàng)限。7 天通(tōng)知存款的(de)最高利率达(dá)到 2.1％。且(qiě)部分银(yín)行最(zuì)高的通知存款利率高于其挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争”令负债成(chéng)本相对刚性的问题。

　　规定上限对(duì)相关存款实际(jì)利率(lǜ)有何影响？是否会对(duì)M1和M2产生影响？部分城商(shāng)行和农商行(xíng)（占(zhàn)比近13.5％）通知存款和协定存款利率(lǜ)或(huò)将有所下(xià)调，但对(duì)M1和M2增速影响非对称(chēng)。其一，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)应属于其他(tā)存款，对M1或没有影响(xiǎng)。其(qí)二，通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)若流出(chū)，可能(néng)会拖累 M2 增(zēng)速。根据《存款统计(jì)分(fēn)类及(jí)编码》，我们合理推断，通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款归(guī)属于 M2 下的其他存款科目，则其变动(dòng)会影响M2规(guī)模和增速。考虑到此(cǐ)次利率上限的(de)设定，可能有部(bù)分个(gè)人或企(qǐ)业将通知存款和(hé)协定存(cún)款投向(xiàng)收益率更高的理财以及其(qí)他(tā)资管(guǎn)产品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民存款(kuǎn)已经开始重新流向表外，M2增速(sù)预计(jì)将进(jìn)入下(xià)行通道(dào)。再考泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文虑到此次(cì)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限的约(yuē)束，或进一步加速居(jū)民(mín)将资金(jīn)从表内搬(bān)至(zhì)表外(wài)。

　　是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始？本次约(yuē)束通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率，核心(xīn)目的是(shì)缓解银行净息差(chà)压(yā)力(lì)。23Q1 商业银行净息差下探(tàn)，其中国有银行(xíng)平均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是(shì)准公共品，去向有三：一是利润(rùn)分(fēn)配给财政的非税收入；二(èr)是转增资本金以满足(zú)宏观(guān)审(shěn)慎的管(guǎn)理要求(qiú)，疏通货币政策的(de)传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账风险。既要(yào)保证商业银行的合理盈利(lì)水平，又要(yào)不抬高(gāo)实体经(jīng)济融资水平，惟有对存(cún)款利率进行调整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月主要银行已经(jīng)下调存款利率，年(nián)初至今(jīn)其他银行也纷纷跟(gēn)进(jìn)，随着商业(yè)银行普通存款利率(lǜ)的(de)调(diào)整到位，政(zhèng)策抓手转向其他存款(kuǎn)的利率(lǜ)水平。但目前尚不构成(chéng)新一(yī)轮存款利率下调的(de)开始，源于目前存(cún)款利率市场化(huà)调整机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上一轮下调(diào)时低点(diǎn)， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不(bù)具(jù)备全面下调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽(qì)车销售(shòu)、地产销(xiāo)售改善。乘用车(chē)零售同比较上(shàng)周(zhōu)上(shàng)升 27pct 至(zhì) 67％，今年(nián)累(lèi)计同比 1％，全(quán)国整车货(huò)运(yùn)量(liàng)有所(suǒ)反弹(dàn)。房地产市场：地产销售有所恢复，因城(chéng)施策继续(xù)加(jiā)码。政府性基金(jīn)与基建：新增专(zhuān)项债(zhài) 147.8 亿，下周计(jì)划(huà)发(fā)行 881.1 亿。工业(yè)生产(chǎn)与(yǔ)制造业投资(zī)：开(kāi)工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢(gāng)铁、煤(méi)炭价格下(xià)降，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资短端(duān)金利率下行(xíng)、美元(yuán)下行，人(rén)民币升(shēng)值。

　　风(fēng)险提示：稳增(zēng)长政策见效(xiào)速度慢于(yú)预期，数据(jù)搜(sōu)集(jí)遗漏(lòu)。

　　以下为正(zhèng)文(wén)

　　周关(guān)注：存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒(méi)体报道，协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)：国有银行（特指工农、中、建四大(dà)行(xíng)）执行基准(zhǔn)利率加(jiā) 10BP ；其它金(jīn)融机构执(zhí)行基准利率(lǜ)加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)是什么(me)？

　　通(tōng)知存款和协定存(cún)款是(shì)“类(lèi)活期存款”，灵(líng)活性好于定期，收益率好于活期。产品推出的(de)目的更多(duō)是为吸引存(cún)款。

　　通知存款是(shì)指不约(yuē)定存期(qī)，在(zài)支取时提前通知银(yín)行(xíng)的存款业(yè)务，分(fēn)为提前(qián)一天和提前(qián)七天的两种(zhǒng)类型。在存入款项时不约定存期，支取时需提前通知银行，约定支取存款(kuǎn)的日(rì)期和金额(é)方(fāng)能支取，按存款(kuǎn)人提(tí)前通知的期限长(zhǎng)短划分(fēn)为一天通知存款和七(qī)天(tiān)通知存(cún)款两(liǎng)个品种，一天(tiān)通(tōng)知存(cún)款必须提前一天通知约定支取存款，七(qī)天通知存款必须提前七(qī)天通知约定支取存(cún)款。通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)面向个人和企业办理。

　　协定存款是对协定额度(dù)以内的部(bù)分给予活期利率，对超过协定部分给(gěi)予协定存款利率。协定存款是指(zhǐ)银行与客(kè)户(hù)签(qiān)订协议(yì)，约定(dìng)结算账户的每(měi)日留(liú)存金(jīn)额，结算账户每(měi)日余额低于最低留存额(é)（含(hán)）的部(bù)分按活期存款利率计息(xī)，超过(guò)部(bù)分按中国人民银行规定的协定存(cún)款(kuǎn)利率计息的存款(kuǎn)。协定存款面向企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协定存款当前(qián)利率水平？为何(hé)需要规定上(shàng)限？

　　若央行(xíng)规定新的利率上限(xiàn)，则7天通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)上限被设定为1.55％。根(gēn)据(jù)央行(xíng)公告(gào)， 1 天(tiān)和 7 天期通知存(cún)款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国有四大行 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存(cún)款利率的上限(xiàn)分别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上限为 1.25％。其(qí)它金融(róng)机构 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存款利率(lǜ)的上限(xiàn)分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通(tōng)知、协定存款利率偏(piān)高，样本(běn)银行中有(yǒu)13.5％的(de)银行(xíng)超过新规上限。我(wǒ)们(men)梳理了国有银行(xíng)、股(gǔ)份(fèn)制(zhì)银行(xíng)、 20 家城商行(xíng)（按(àn)资(zī)产(chǎn)规模排(pái)序）以及(jí) 14 家农(nóng)商行的挂牌利率(lǜ)（截止至 5 月 11 日），其中国(guó)有银行与股份行挂牌(pái)利率(lǜ)未超过(guò)央行新规上限，超过上限的(de)银行主要集(jí)中在(zài)城商行和(hé)农商行中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城(chéng)商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中有 3 家超过上限(xiàn)、占(zhàn)比 15.6％。 7 天通知存款(kuǎn)的最高(gāo)利(lì)率达到 2.1％。

　　同(tóng)时(shí)，部分银行最高(gāo)的通知存(cún)款利率高(gāo)于其挂(guà)牌价(jià)，存在“存款(kuǎn)竞(jìng)争”令负债成(chéng)本相(xiāng)对刚性的问题。我们(men)在梳理过程中发现，部分(fēn)银行个人通知存款的最高利率高于(yú)挂牌利率(lǜ)，其 1 天的通知存款(kuǎn)最高利率为(wèi) 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　3. 规定上限(xiàn)对实(shí)际存(cún)款利率、 M1 和 M2 的(de)影响如何？

　　部分城商行和农商行通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款利率或(huò)将有所下(xià)调。目前超过利率新规(guī)上限(xiàn)的主要为城商(shāng)行和农商行(xíng)，样本银行中有(yǒu) 13.5％的银行超过上限，其中 7 天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)的最高利率达(dá)到 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因此新(xīn)规(guī)的执行会(huì)导致部分城商行(xíng)和农商行(xíng)（合理(lǐ)估算(suàn)近(jìn) 13.5％的比例(lì)）通知存款和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)或将(jiāng)有所下(xià)调。

　　是否会对M1和M2的增(zēng)速产生影响？

　　其一，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)应属于其他存款，对M1或没有(yǒu)影响。根据(jù)《存款统计分类(lèi)及编码》，通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)与普通存款(kuǎn)并列，并不属于单位存款和储蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单(dān)位活期存款(kuǎn)之和，其不(bù)在 M1 的包含范围(wéi)之内，利率上限的(de)设(shè)定对 M1 应当没有影(yǐng)响(xiǎng)。

　　其二，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)若流出，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存(cún)款统计(jì)分类及编(biān)码》，我们合理(lǐ)推断，通知(zhī)存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存(cún)款科目，则其变动会(huì)影响 M2 规模和(hé)增速(sù)。考虑到此次利率上(shàng)限的设定，可能有(yǒu)部分个(gè)人或企业将(jiāng)通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)投(tóu)向收(shōu)益率更(gèng)高的理财以及(jí)其他资管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考(kǎo)虑到4月(yuè)居民(mín)存款已(yǐ)经开始(shǐ)重新流(liú)向表外(wài)，M2增速预计将进入下行通道。M2 近(jìn)一(yī)年的上(shàng)行由个人存款推动，资管资金(jīn)回表也主要来(lái)源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点中，有(yǒu) 3.1 个百分点来(lái)源于个人存(cún)款的规模(mó)扩张(zhāng)。年初(chū)以(yǐ)来 1.6 万亿资管资金回流(liú)表内中，有 1.4 万(wàn)亿来源于住户(hù)部门。但随(suí)着4月(yuè)居民(mín)存(cún)款同比首(shǒu)次(cì)由增转降，居民资产配置(zhì)或回流表外，对(duì)应的则(zé)是(shì)M2同(tóng)比超过市场预期下行。再(zài)考虑到此次(cì)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的约束，或进一(yī)步(bù)加速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的开始？

　　4. 是否意味着存款利率下(xià)调新一(yī)轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　本次约束(shù)通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款利率，核心目的(de)是缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)下探，其中国有银(yín)行(xíng)平均净息差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份(fèn)制(zhì)银行(xíng)的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三(sān)：一是利润分配给财政的(de)非税(shuì)收入；二是转增资(zī)本金以满足宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通货币政策的传导(dǎo)渠(qú)道；三是增加拨备以应对(duì)坏账风(fēng)险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商业(yè)银(yín)行的合理盈利水(shuǐ)平，又要不抬高实体经济融资水(shuǐ)平，惟(wéi)有(yǒu)对存款利率进行(xíng)调整。

　　存款利率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　实际(jì)上，去年9月主要银行已(yǐ)经下(xià)调存款利(lì)率，年初至今其他银(yín)行(xíng)也纷纷(fēn)跟进，随着商业(yè)银(yín)行普(pǔ)通存款利率的调整到位，政策抓手(shǒu)转向其(qí)他存款(kuǎn)的(de)利(lì)率水(shuǐ)平。而部分中小银行(xíng)未高息揽储，其通知存款利(lì)率和协定存款利(lì)率明显偏高，实际上不利于商业(yè)银行整体负(fù)债端成本的下降(jiàng)，也成为本次(cì)约(yuē)束通(tōng)知存款和协定存款利率的(de)触(chù)发因(yīn)素。

　　是否(fǒu)是新(xīn)一轮存款利(lì)率下调的开始？目(mù)前十年期国债收益率高于上一轮下调时低点，1年期LPR持平，因(yīn)而目前(qián)尚不具备充分条(tiáo)件。2022 年 4 月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，以(yǐ) 10 年期国债收益率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存(cún)款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国(guó)性银行下调存款利率，如一年期定期(qī)存款利率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国(guó)债收益率走高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　高频经济(jì)表现：汽车、地产销售改(gǎi)善(shàn)

　　1）商(shāng)品消费：乘(chéng)用车(chē)零售(shòu)较上周有所改善，今(jīn)年(nián)以来累(lèi)计同比增长1％。截至5月7日，乘用车(chē)零售(shòu)同比较上周上升27pct至67％，今年(nián)累计同(tóng)比1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘用车市(shì)场零售(shòu)同比增长67％。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　2）服务消费：全国整车货运量有所反弹，京沪深迁徙指数继(jì)续上行(xíng)。截(jié)止 5 月 11 日，全(quán)国整车货(huò)运量较(jiào) 2021 年(nián)同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年(nián)同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　3）财政与政府消费：截至(zhì)5月12日，当周国(guó)债(zhài)净融(róng)资-754.8亿(yì)，当周(zhōu)新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿(yì)。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　4）房地产市场：地产销(xiāo)售回暖，五一过后因城施策继续加(jiā)码。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城市商品房周(zhōu)均(jūn)成交面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线和三线城市分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙(méng)古等(děng) 30 余(yú)个(gè)城(chéng)市进行了公积金贷款政策(cè)的调整和优化。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　5）政府性(xìng)基(jī)金与(yǔ)基建：当(dāng)周新增专(zhuān)项(xiàng)债1泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文47.8亿，下周计划发行(xíng)881.1亿。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　6）制造业(yè)投(tóu)资与(yǔ)工业生产：受五一假期及需求(qiú)走弱影响，开工(gōng)率(lǜ)连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢(gāng)胎(tāi)开工率(lǜ)季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一(yī)轮的开始？

　　7）出口：港口物流效率有(yǒu)所改善。截至 3 月 17 日，交(jiāo)运部(bù)重(zhòng)点港口货物吞吐量较上周回升(shēng) 0.8％，高速公路货车通行量与铁路货运量较上(shàng)周分别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　8）食(shí)品价格：猪肉价格继续下行，菜价、果价回升(shēng)。截至(zhì) 5 月 4 日，猪肉(ròu)零售价下(xià)跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬(shū)菜、水果(guǒ)价(jià)格分别(bié)环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　9）工业(yè)品价格(gé)：油价小幅回升，国内钢(gāng)价、煤价下行。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日(rì)，布油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤(méi)价格(gé)回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下(xià)行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日，美国原油(yóu)产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　存款利(lì)率下调新一轮(lún)的(de)开始(shǐ)？