尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度n是正极还是负极，L是正极还是负极(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qn是正极还是负极，L是正极还是负极iú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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