来(lái)源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的是(shì)面对高(gāo)质量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(jì)度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的(de)6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持(chí)续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济(jì)工作会议精(jīng)神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通(tōng)过(guò)激发市场化的(de)力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要(yào)依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提(tí)振信心和(hé)预期、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去(qù)年(nián)12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策(cè)协(xié)调(diào)配(pèi)合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠(qú)道增(zēng)加城乡居民(mín)收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居(jū)民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的(de)重点是(shì)“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根基(jī)，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重视通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的(de)风(fēng)险出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是(shì)疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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