北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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