随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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