金融界5月16日(rì)消息(xī) 国新办今(jīn)日上(shàng)午举行4月份国(guó)民(mín)经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于(yú)预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统(tǒng)计局如何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民(mín)经济综合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格(gé)低(dī)位运行主要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国经济不(bù)存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月(yuè)回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进入(rù)4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价(jià)格的(de)回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费(fèi)汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大(dà)。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销力度(dù)加大，带(dài)动了(le)价格的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等(děng)因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这些因(yīn)素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受到(dào)短期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会比较大(dà)，看(kàn)价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很重要的(de)原(yuán)因是服务需(xū)求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费(fèi)需求带(dài)动增强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部(bù)分(fēn)大宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需(xū)求相(xiāng)对不足(zú)，价(jià)格有(yǒu)所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继续释(shì)放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业品价格短(duǎn)期下(xià)行(xíng)情况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货(huò)币政策报告也提(tí)及(jí)通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于温和区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨(天津面积多少平方公里zhǎng)幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高(gāo)景气区(qū)间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等(děng)环节本(běn)身有个(gè)过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受收入(rù)分配分化、收入预(yù)期不稳等制约(yuē)，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱(ruò)。近期居(jū)民出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现象，也一(yī)定程度(dù)影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元(yuán)附(fù)近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和(hé)居(jū)住水电(diàn)燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应，去年(nián)二季度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效(xiào)应将(jiāng)进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年(nián)均(jūn)值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经(jīng)济衰退。我(wǒ)国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求(qiú)基(jī)本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判经(jīng)济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提(tí)振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期(qī)资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩(kuò)张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在(zài)一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多发(fā)生在经济(jì)回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征(zhēng)；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而(ér)不是非银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思(sī)路不(bù)同，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和(hé)表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有效信用(yòng)派(pài)生自去年9月(yuè)以来(lái)持(chí)续(xù)改善，而房(fáng)地(dì)产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从去年天津面积多少平方公里9月开始持续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带(dài)来的经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加速(sù)流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)，企业资本开(kāi)支在(zài)1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主要(yào)缘于(yú)场景(jǐng)恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在(zài)，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活(huó)动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估(gū)，前半程(chéng)靠(kào)居民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业(yè)招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推(tuī)动(dòng)收入(rù)与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统(tǒng)周期(qī)；但小周期(qī)超(chāo)调后的修(xiū)复出(chū)现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供(gōng)给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改善(shàn)，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低(dī)能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天津面积多少平方公里