4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动(dòng)国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花(huā)分析(xī)师(shī)高(gāo)飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价(jià)格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市(shì)场对于新(xīn)年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉(mián)一度回(huí)落(luò)，但近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气(qì)的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们(men)的调研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者(zhě)就(jiù)是(shì)行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期(qī)低温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国(guó)外棉(mián)花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供(gōng)需预测(cè)，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库(kù)存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国(guó)内经济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生(shēng饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花(huā)价格(gé)回归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成(chéng)本(běn)增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有(yǒu)待(dài)观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升级(jí)改造加(jiā)工设(shè)备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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