昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xià康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里n)谈康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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