自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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