周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的dī)位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了(le)资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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