射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐn凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则g)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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