在华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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