随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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