财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块学生党如何自W，如何自我安抚(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng学生党如何自W，如何自我安抚)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场学生党如何自W，如何自我安抚没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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