5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及(jí)资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节(j冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ié)前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟长期维(wéi)度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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