在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释e)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(yù)测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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