本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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