昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同三万日元等于多少人民币多少时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格(gé)也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还三万日元等于多少人民币多少要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格(gé)短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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