近(jìn)日(rì)，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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