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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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