本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xí世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ng)更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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