5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的(de)修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息的节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市场。

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