财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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