近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)抓蚯蚓真的能赚钱吗区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价(ji抓蚯蚓真的能赚钱吗à)后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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