北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　0皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思4.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和(hé)活(huó)动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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