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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(s球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么hòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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