射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhu位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念ǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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