昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金属春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至那(nà)么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存(cún)在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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