财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎ华大基因是国企吗n)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中华大基因是国企吗特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn华大基因是国企吗)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映射(shè)分析。

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