北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降公安协警工资多少，公安协警怎么样息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng公安协警工资多少，公安协警怎么样)体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的公安协警工资多少，公安协警怎么样情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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