财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞(ru有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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