尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年pp7塑料杯能不能装开水(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现pp7塑料杯能不能装开水将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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