国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(x科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容íng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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