财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(w仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文èn)题的市(shì)场参与仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三(sā仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文n)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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