金(jīn)融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度(dù)的经(jīng)济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分(fēn)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企银(yín)行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成本大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归(guī)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款(kuǎn)利率的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当(dāng)前流(liú)动性淤(yū)积(jī)仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向于认大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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