A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jì功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思n)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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