自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思jù)上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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