国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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