自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(s两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思hǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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