来(lái)源：海(hǎi)通宏观阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱nt>

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度(dù)公布(bù)的数据(jù)看(kàn)，确(què)实好于去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发(fā)经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过(guò)激发(fā)市场化的力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会(huì)议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱cè)要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的(de)相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(x阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱ū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到(dào)，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国(guó)际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大(dà)新(xīn)能(néng)源汽(qì)车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台(tái)企(qǐ)业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。