自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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