随(suí)着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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