在(zài)股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

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　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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