银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”马斯克会加入中国国籍吗ong>

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还(hái)是(shì)维持加息的(de)大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去(qù)押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经过了(le)十(shí)年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前(qián)几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从马斯克会加入中国国籍吗有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是(shì)反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的(de)风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。