如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　R虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌osenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiā虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌o)叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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