近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(h琪琪格蒙语什么意思óng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(ji琪琪格蒙语什么意思āo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨。

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